Stablecoinok a MiCA szerint — hogyan nézd meg, megfelel-e egy stablecoin? Közérthetően

A stablecoin (magyarul néha stabilcoin) olyan kriptoeszköz, amely egy másik érték — például az euró vagy a dollár — követésére épül. A MiCA óta az EU-ban erre külön szabályok vonatkoznak, 2024. június 30. óta. Ebben a cikkben azt nézzük meg, hogyan lehet utánanézni, hogy egy stablecoin megfelel-e ezeknek a szabályoknak.

A MiCA két csoportba sorolja a stablecoinokat:

• E-pénz token (EMT): egyetlen hivatalos pénznem értékét követi, például egy euróét vagy egy dollárét.
• Eszközhivatkozó token (ART): valami más értékét követi — például több pénznem kosarát, aranyat vagy ezek keverékét.

A különbség számít, mert más a kibocsátó és más a szabály.

Az EMT-kről — ki bocsáthatja ki, mikor váltható vissza, miért nem jár rá kamat — már írtunk: Stablecoin-szabályozás: GENIUS Act, MiCA EMT és a piac mérete. Itt az ART-ra és az ellenőrzésre összpontosítunk.

• Ki kínálhatja? A 16. cikk szerint az EU-ban ART-t nyilvánosan kínálni vagy kereskedésbe vinni csak a kibocsátó teheti, és csak akkor, ha uniós székhelyű és engedélyt kapott a hatóságtól, vagy ha hitelintézet. Más csak a kibocsátó írásos hozzájárulásával teheti.
• Visszaváltás: a 39. cikk szerint a tulajdonosnak bármikor joga van visszaváltani a tokent a kibocsátónál. Ilyenkor a kibocsátó a hivatkozott eszközök piaci értékét fizeti ki, vagy magukat az eszközöket adja át. A visszaváltás főszabályként díjmentes.
• Kamat nincs: a 40. cikk szerint sem a kibocsátó, sem a kriptoszolgáltató nem adhat kamatot vagy más, a tartási idővel arányos előnyt az ART tulajdonosának.

Az ESMA (az uniós értékpapír-piaci felügyelet) ideiglenes MiCA-nyilvántartása több külön fájlból áll. A stablecoinokhoz kettő tartozik:

• EMTWP — az e-pénz tokenek kibocsátói és fehér könyveik. Itt látszik, hogy a kibocsátó hitelintézet vagy e-pénz-intézmény, melyik ország hatósága felügyeli, és mikor kezdődött az ajánlat.
• ARTZZ — az eszközhivatkozó tokenek kibocsátói és fehér könyveik, az engedély dátumával.

Van egy harmadik is, amit érdemes ismerni: az NCASP fájl azokat a szolgáltatókat sorolja fel, amelyek a hatóságok szerint engedély nélkül működnek.

A nyilvántartás használatáról részletesen: Hogyan ellenőrizd a kriptoszolgáltatót az ESMA-nyilvántartásban.

Az ESMA 2025. január 17-én közleményt adott ki az Európai Bizottsággal együtt. Eszerint a kriptoszolgáltatók nem kínálhatnak olyan EMT-t vagy ART-t, amely nem felel meg a MiCA szabályainak. A hatóságoknak ezt legkésőbb 2025 első negyedévének végéig kellett érvényesíteniük.

Az átmenet idejére a szolgáltatók csak „sell only" szolgáltatást tarthattak fenn: a tulajdonos eladhatta vagy átválthatta a tokent, de újat nem vehetett. Ezért van az, hogy egyes ismert stablecoinokkal EU-s ügyfélként ma nem lehet kereskedni bizonyos platformokon.

Egy példa a nyilvántartásból: egy harmadik fél számlálója szerint (casptracker.eu, 2026. október 9.) az ESMA EMT-listáján 25 kibocsátó és 50 fehér könyv szerepel. A Circle euróra és dollárra szóló tokenje (EURC, USDC) szerepel, francia felügyelet alatt. A Tether USDT-je nem szerepel. Ez nyilvántartási tény, nem értékelés.

1. A stablecoin nem bankbetét. Az EMT tulajdonosának a kibocsátóval szemben van követelése, de ez nem betétbiztosítás.
2. A „stabil" név nem garancia. A MiCA azt szabályozza, ki bocsáthatja ki és hogyan, nem azt, hogy az árfolyam soha nem mozdul el.
3. A kamat tilos — a „jutalom" is. Ha egy szolgáltatás a stablecoin tartásáért időarányos jutalmat ígér, az a MiCA szerint EMT-nél és ART-nél sem megengedett a kibocsátótól és a kriptoszolgáltatótól.
4. A fehér könyvet itt sem hagyja jóvá senki. Bejelentik a hatóságnak, de a hatóság nem garantálja a tartalmát.
5. Az ESMA-nyilvántartás egyelőre ideiglenes. Táblázatfájlokban frissül, nem valós idejű adatbázis. Mindig nézd meg a fájl frissítési dátumát.

A sorozat következő, utolsó része hét ellenőrző kérdést ad, amit bármely kriptoszolgáltatónál feltehetsz.

Továbbolvasás: Mi az a CASP? · Véget ért az átmeneti időszak — mi változott? · A fehér könyv a MiCA szerint

Források: (EU) 2023/1114 rendelet (MiCA) 16., 39., 40. cikk · ESMA és Európai Bizottság közleménye, 2025. január 17. · ESMA ideiglenes MiCA-nyilvántartás, mezőleírás · casptracker.eu, 2026. október 9. (harmadik fél, nem az ESMA)

Oktatási tartalom. Nem befektetési tanácsadás.