Stablecoin-szabályozás 2026: a GENIUS Act, a MiCA e-pénz tokenjei és a kb. 300 milliárd dolláros piac

A stablecoinok olyan kriptoeszközök, amelyek értékét egy hivatalos pénznemhez, leggyakrabban az amerikai dollárhoz kötik. 2025 és 2026 között az Egyesült Államok és az Európai Unió is teljes szabályozási keretet alakított ki számukra, eltérő megoldásokkal. Ez a cikk a két keret fő elemeit és a piac forrásolt méretét foglalja össze. Az alapfogalmakat a Kripto Akadémia stablecoin-kategóriája magyarázza.

A Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act (GENIUS Act) az első szövetségi törvény az Egyesült Államokban, amely a fizetési célú stablecoinokat szabályozza. Az elfogadás menete:

• 2025. június 17. — a Szenátus 68–30 arányban megszavazta;
• 2025. július 17. — a Képviselőház 308–122 arányban elfogadta;
• 2025. július 18. — az elnök aláírta (Public Law 119-27).

A Fenwick ügyvédi iroda összefoglalója szerint a törvény fő elemei:

• Kibocsátók köre: biztosított betéti intézmények leányvállalatai, az OCC (a nemzeti bankfelügyelet) által engedélyezett szövetségi kibocsátók, valamint állami szabályozás alatt álló kibocsátók.
• 1:1 fedezet: a tartalék csak amerikai készpénz, biztosított intézménynél elhelyezett látra szóló betét, legfeljebb 93 napos lejáratú amerikai állampapír, illetve ilyen állampapírral fedezett egynapos repóügylet lehet. A tartalékeszközök továbbzálogosítása tilos.
• Átláthatóság: a tartalék összetételét havonta nyilvánosan közzé kell tenni, független könyvvizsgáló ellenőrzésével. A pontosságot a vezérigazgató és a pénzügyi igazgató személyes büntetőjogi felelőssége mellett igazolja.
• 10 milliárd dolláros határ: az állami kibocsátók ez alatt az összeg alatt maradhatnak állami felügyelet alatt; fölötte szövetségi–állami közös felügyelet következik.
• Kamattilalom: a kibocsátó nem fizethet kamatot a stablecoin tulajdonosainak.
• Jogi besorolás: a megfelelő fizetési stablecoin sem értékpapírnak, sem árunak nem minősül, így nem az SEC és nem a CFTC hatáskörébe tartozik.
• Csőd esetén a tulajdonosok követelése elsőbbséget élvez, a kibocsátók pedig a banktitokról szóló törvény (BSA) szerinti pénzügyi intézménynek minősülnek a pénzmosás elleni szabályok szempontjából.

A Sullivan & Cromwell 2026. márciusi elemzése szerint a törvény hatálybalépése a két időpont közül a korábbi: az elfogadás után 18 hónap (2027. január 18.), vagy 120 nappal az után, hogy a szövetségi szabályozók kiadják a végleges szabályokat. A törvény a végleges szabályok kiadására az elfogadástól számított egy évet, azaz 2026. július 18-át szabta határidőnek.

A felhasznált források szerint a végrehajtási rendeletek több tervezete is nyilvánosságra került:

• 2026. február 25. — az OCC szabálytervezete (engedélyezés, tartalék, visszaváltás, tőkekövetelmény); észrevételezési határidő: 2026. május 1.;
• 2026. április — az amerikai pénzügyminisztérium pénzmosás és szankciók elleni szabálytervezete, valamint az FDIC által felügyelt kibocsátókra vonatkozó tervezet a Federal Registerben (2026. április 10.);
• 2026. augusztus 18. — a pénzügyminisztérium tervezete a stablecoinok kibocsátásának, felkínálásának és értékesítésének korlátozásáról; észrevételezés 2026. október 19-ig. A tervezet szerint bizonyos felkínálási tilalmak 2028. július 18-tól, a törvény elfogadása után három évvel alkalmazandók a digitáliseszköz-szolgáltatókra.

Azt, hogy mely szabályok váltak 2026. október 1-jéig véglegessé, a felhasznált források alapján nem lehetett egyértelműen megállapítani.

Az EU-ban a hivatalos pénznemhez kötött stablecoin jogilag elektronikuspénz-token (EMT). Az (EU) 2023/1114 rendelet (MiCA) erre vonatkozó címe 2024. június 30. óta alkalmazandó. A rendelet szövege szerint:

• 48. cikk: EMT-t csak hitelintézet vagy elektronikuspénz-kibocsátó intézmény bocsáthat ki, és a kriptoeszköz-fehérkönyvet előzetesen be kell nyújtania az illetékes hatóságnak.
• 49. cikk: a tulajdonosnak közvetlen követelése van a kibocsátóval szemben, és bármikor, névértéken visszaválthatja a tokent.
• 50. cikk: sem a kibocsátó, sem a kriptoeszköz-szolgáltató nem adhat kamatot az EMT tulajdonosának, a tartási időtől független kamatot sem.
• 54. cikk: a befolyt pénzt a token referenciapénznemével azonos pénznemű eszközökbe kell fektetni.
• 56. cikk: az Európai Bankhatóság (EBA) dönt arról, hogy egy EMT „jelentős”-e, ami szigorúbb prudenciális követelményekkel jár.

A Crypto Times 2026. szeptember 22-i beszámolója szerint a MiCA a tartalék legalább 30 százalékát, az EBA által kiemeltnek minősített EMT esetén legalább 60 százalékát hitelintézeti betétben írja elő. Az Európai Központi Bank és a nemzeti központi bankok a Bizottság MiCA-felülvizsgálatára adott válaszukban azt kérték, hogy ezeket a betéti kvótákat likviditási alapú tartalékszabályok váltsák fel. A névértéken való visszaváltás jogát és a kamattilalmat viszont fenntartanák. Az uniós engedélyezés állását a MiCA-tracker követi.

A DefiLlama október 1-jei lekérdezése szerint a Tether (USDT) 183,7 milliárd, a USD Coin (USDC) 74,1 milliárd dollárt tett ki; az USDT részesedése 60,1 százalék. Az Allium szerint a két kibocsátó együtt adja az állomány 85 százalékát. Az eurós stablecoinok ehhez képest kicsik: a Forbes által idézett EKB Macroprudential Bulletin (2026. április) szerint 2026 januárjában mintegy 450 millió euró volt az állományuk.

Az Allium 2026. januártól augusztusig 85 ezer milliárd dollár teljes átutalási forgalmat mért. A gazdaságilag értelmezhető (a tőzsdén belüli, DeFi- és infrastruktúra-mozgásokat kiszűrő) forgalmat 4,0 ezer milliárd dollárra, az azonosított fizetéseket 401–527 milliárd dollárra becsülte. A fizetési felhasználásról a fizetés és elszámolás kategória ír.

• Mit mond: a stablecoin-piac 2026-ban 300 milliárd dollár körül mozgott, és két dollár-stablecoin dominálja. Az eurós szegmens ennek töredéke.
• Mit nem mond: a különböző adatgyűjtők eltérő módszertannal dolgoznak (mely tokeneket és blokkláncokat számítják be), ezért a számok között néhány milliárd dolláros eltérés természetes.
• Mit nem mond: az átutalási forgalom nem azonos a fizetési felhasználással. Az Allium szerint a kiigazított forgalom 69 százaléka kereskedéshez kötődött.
• Mit nem mond: egy szabályozott keret a tartalékról és a visszaváltásról szól, nem garantálja egy adott token piaci árfolyamát minden helyzetben.

• Stablecoinok — Kripto Akadémia kategória
• Fizetés és elszámolás kriptoeszközökkel
• MiCA-tracker
• Szabályozási háttér
• Makrogazdasági adatok

• Wikipedia: „GENIUS Act” (szavazási adatok, Public Law 119-27), lekérdezve 2026. október 1. — https://en.wikipedia.org/wiki/GENIUS_Act
• Fenwick: „Congress Enacts Comprehensive Stablecoin Legislation: Key Provisions and Implications of the GENIUS Act”, 2025 — https://www.fenwick.com/insights/publications/congress-enacts-comprehensive-stablecoin-legislation-key-provisions-and-implications-of-the-genius-act
• Sullivan & Cromwell: „GENIUS Act Implementation: OCC Issues Proposed Rules”, 2026. március — https://www.sullcrom.com/insights/memo/2026/March/OCC-Proposes-Regulations-Implement-GENIUS-Act
• U.S. Treasury / OFAC: „Treasury Proposes Rule to Implement the GENIUS Act's Requirements to Counter Illicit Finance”, 2026. április 8. — https://ofac.treasury.gov/recent-actions/20260408_33
• Federal Register: „GENIUS Act Requirements and Standards for FDIC-Supervised Permitted Payment Stablecoin Issuers and Insured Depository Institutions”, 2026. április 10. — https://www.federalregister.gov/documents/2026/04/10/2026-06974/genius-act-requirements-and-standards-for-fdic-supervised-permitted-payment-stablecoin-issuers-and
• Federal Register: „GENIUS Act Regulations on Payment Stablecoin Issuance, Offer, and Sale” (91 FR 53368), 2026. augusztus 18. — https://www.federalregister.gov/documents/2026/08/18/2026-16796/genius-act-regulations-on-payment-stablecoin-issuance-offer-and-sale
• EUR-Lex: „Az Európai Parlament és a Tanács (EU) 2023/1114 rendelete a kriptoeszközök piacairól”, 2023. május 31. — https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/HTML/?uri=CELEX:32023R1114
• Crypto Times: „The ECB and EU Central Banks Want Brussels to Scrap MiCA's 60% Stablecoin Deposit Rule”, 2026. szeptember 22. — https://www.cryptotimes.io/2026/09/22/ecb-eu-central-banks-urge-brussels-to-scrap-micas-60-stablecoin-deposit-rule/
• Bitcoin Foundation: „Stablecoin Market Cap Tops $321B, Extending 2026 Growth”, 2026. április 21. — https://bitcoinfoundation.org/news/stablecoin-news/stablecoin-market-cap-tops-321b/
• Allium: „State of Stablecoins and Payments: September 2026”, 2026. szeptember — https://www.allium.so/reports/state-of-stablecoins-and-payments-september-2026
• Crypto Daily: „Stablecoin Supply Reached $303B in August as Payments Topped $401B, Allium Says”, 2026. szeptember 16. — https://cryptodaily.co.uk/2026/09/stablecoin-supply-303b-payments-401b-allium
• DefiLlama: „Stablecoins”, lekérdezve 2026. október 1. — https://defillama.com/stablecoins
• Forbes: „Euro Stablecoins Are Scaling While The Digital Euro Waits On Brussels”, 2026. június 4. — https://www.forbes.com/sites/digital-assets/2026/06/04/euro-stablecoins-are-scaling-while-the-digital-euro-waits-on-brussels/

Oktatási tartalom — nem befektetési tanács.