Mi mozgatja az arany árát 2026 őszén: jegybankok, ETF-ek, kamatok és a dollár

Az arany 2026 január végén minden idők legmagasabb árán állt. Június végére az érték nagyjából negyede elolvadt. Októberben unciánként valamivel 4100 dollár fölött jegyzik. Ez a cikk sorra veszi, mi áll a mozgások mögött, kizárólag nyilvános adatok alapján. Saját előrejelzést nem ad.

AI-illusztráció (művészi ábrázolás).

2026. október 21-én reggel 8:50-kor (New York-i idő) egy troy uncia arany nagyjából 4127 dollárba került. Egy troy uncia 31,1 gramm. Ugyanezen forrás szerint ez mintegy 5 százalékkal kevesebb az egy hónappal korábbi 4360 dollárnál, és kb. 2 százalékkal az egy évvel korábbi 4208 dollárnál.

A csúcs január 29-én jött. A londoni referenciaár 5405,00 dolláron zárt, a napon belüli azonnali csúcs 5595,47 dollár volt a World Gold Council (WGC, az aranybányászok nemzetközi szövetsége) szerint. Az eddigi mélypont június végén volt: június 25-én 4001,80 dolláros referenciaár, június 24-én 3959,33 dolláros napon belüli ár.

Forintban. Az MNB középárfolyama október 21-én 325,53 forint volt dolláronként. Ezzel szorozva egy uncia kb. 1,34 millió forint, egy gramm nagyjából 43 200 forint. Január 29-én az MNB-árfolyam 319,15 volt, így a csúcsár unciánként kb. 1,73 millió, grammonként kb. 55 500 forintnak felelt meg. Ez egyszerű szorzás, a kereskedői vételi és eladási árak ettől eltérnek. Mivel január óta a dollár erősödött a forinttal szemben, forintban mérve kisebb az esés: kb. 22 százalék, dollárban kb. 24.

Az idővonal a cikkben linkelt források alapján készült.

A képernyőn látható szám az azonnali (spot) ár: az az élő ár, amelyen a bankok azonnali szállításra kereskednek. Mellette létezik egy referenciaár is, az LBMA Gold Price, amelyre sok szerződés hivatkozik.

Ezt naponta kétszer, londoni idő szerint 10:30-kor és 15:00-kor állapítják meg, egy elektronikus árverésen, amelyet az ICE Benchmark Administration működtet. A menete egyszerű. Egy levezető dollárban javasol egy árat. A résztvevő bankok beírják, hány unciát vennének és adnának el ezen az áron. Ha a vétel és az eladás között több mint 10 000 uncia a különbség, az árat módosítják, és új kör indul. Ha a különbség elég kicsi, az lesz a hivatalos ár. A maradék kis eltérést egyenlően osztják el a közvetlen résztvevők között.

Sematikus ábra. Egyszerűsített, nem méretarányos.

A jegybankok 2022 óta nagy vásárlók. A WGC 2026. második negyedéves jelentése szerint a negyedévben nettó 289 tonnát vettek, 62 százalékkal többet, mint egy évvel korábban. A Kitco összefoglalója szerint a legnagyobb bejelentett vevő Lengyelország (51 tonna) és Kína (33 tonna) volt. A WGC felmérésében a jegybankok 45 százaléka mondta, hogy 12 hónapon belül növelné aranytartalékát.

Augusztusban a jegybankok nettó 39 tonnát vettek. Kína 20, Üzbegisztán és Lengyelország 8–8, Kazahsztán 7 tonnát vásárolt. Oroszország (6 tonna) és Jordánia (3 tonna) eladott.

Az MNB. Magyarország sokáig csak kb. 3 tonna aranyat tartott. Az MNB 2018 októberében kb. 28, 2021 áprilisában kb. 63 tonnát vett, így 94,5 tonnára jutott. 2024-ben további 15,5 tonna következett, ezzel 110 tonna lett a készlet. 2026. augusztus végén ez kb. 13,6 milliárd eurót ért. Szeptemberben az MNB közölte: a Monetáris Tanács felülvizsgálta az aranystratégiát, és a mennyiség növelése jelenleg nincs napirenden.

Az ETF tőzsdén kereskedett alap; az arany-ETF fizikai aranyat tart trezorban. A második negyedévben a befektetők kivonták a pénzt: a WGC 45 tonnás kiáramlást számolt. A harmadik negyedév megfordult. Az arany-ETF-ekbe rekordnak számító 31 milliárd dollár áramlott, ebből szeptemberben 10 milliárd, az állomány pedig rekordszintre, 4256 tonnára nőtt.

Az arany nem fizet kamatot, ezért magas kamatok mellett drágább tartani. A közgazdászok a reálkamatot figyelik: a kamat mínusz a várt infláció. Egyik gyakori mérőszáma a 10 éves amerikai inflációkövető kötvény (TIPS) piaci kamata, amely október 20-án 2,77 százalék volt, szemben a szeptember 4-i 2,42 százalékkal.

2026-ban mindkét nagy jegybank emelt. Az amerikai Fed szeptember 16-án 12–0 arányú szavazással 3,75–4,00 százalékra emelte a célsávot. A Kitco szerint 18 döntéshozóból 16 még egy emelést várt 2026-ra. A következő Fed-ülés október 27–28-án lesz. Az Európai Központi Bank júniusban, majd szeptember 10-én emelt, a betéti kamat így 2,50 százalék; a következő döntés október 29-én várható.

Az aranyat dollárban árazzák. Erősebb dollárnál drágább azoknak, akik más pénznemben fizetnek. A dollárindex október 21-én 101,7 körül járt. A WGC modellje az első félév ármozgásainak 24 százalékát a lendületnek, 17 százalékát a kockázatnak, 14 százalékát a dollárnak, és csak 3 százalékát a kamatoknak tulajdonította.

A háború általában növeli az arany iránti keresletet, mint biztonságos eszköz iránt. 2026-ban vegyes volt a kép. Az Iránt érintő háború felhajtotta az olajárat: a Brent októberben hordónként 110 dollár fölött járt. A drága olaj inflációs félelmet keltett, ez kamatemelési várakozást, erősebb dollárt és magasabb reálkamatot hozott. A Kitco WGC-adatokra épülő cikke szerint ez a lánc állt a második negyedéves esés mögött.

A második negyedévben az ékszerkereslet 278 tonna volt, 17 százalékkal kevesebb, mint egy évvel korábban – a járvány óta a leggyengébb negyedév. Kínában 28, Indiában 15 százalékos volt a visszaesés. Az ipar jóval kevesebb aranyat használ: a technológiai kereslet 80,4 tonna, 2 százalékkal több. Az elektronika 4 százalékkal nőtt, a WGC szerint főleg az AI-szerverek chipjei és áramköri lapjai miatt.

AI-illusztráció (művészi ábrázolás).

Csak tájékoztatásul idézzük. A Goldman Sachs 2026 végére vonatkozó becsült „méltányos” aranyárát 4900-ról 4650 dollárra csökkentette, 2027 végére 5400 dollárt tartott meg (szeptember 23-i beszámoló). A WGC júliusi alapforgatókönyve a második félévre 4100 dollár körüli, plusz-mínusz 5 százalékos sáv volt.

1. A jegybanki adatokat erősen utólag javítják. 2026 első negyedévére a jegybanki keresletet előbb 244 tonnára becsülték, majd 57 tonnára vágták; 187 tonnát más kategóriába soroltak át.
2. Két számolás, két szám. A havonta hivatalosan bejelentett vásárlások január–augusztusban 170 tonnát tettek ki. A negyedéves becslés csak a második negyedévre 289 tonna. A két sor eltérő módszerrel készül.
3. Több tonna, kevesebb dollár. Szeptemberben az ETF-ek tonnában rekordot értek el, dollárértékük mégis 7 százalékkal, 574 milliárdra esett a hónapban, mert csökkent az ár.
4. A rekord utáni mély esés nem ritka. 1971 óta nyolcszor esett az arany több mint 20 százalékot egy csúcsról; a medián esés 29 százalék. A júniusi mélyponton a 2026-os esés a napon belüli csúcshoz képest szintén kb. 29 százalék volt.
5. A magyar arany egy része Londonban van. A 110 tonnából 94,5 tonna Budapesten, 15 tonna Londonban található. Egy főre 0,37 troy uncia jut, ezzel Magyarország az első Közép-Kelet-Európában.

• Az arany január 29-én 5405 dolláron (referenciaár) tetőzött, október 21-én 4127 dollár körül járt, ez kb. 43 200 forint grammonként.
• A jegybankok a második negyedévben nettó 289 tonnát vettek, az ETF-ekbe a harmadikban rekord 31 milliárd dollár érkezett.
• A Fed (3,75–4,00%) és az EKB (2,50%) is emelt, a reálkamat 2,77 százalékra nőtt.
• A háborús olajsokk a kamatemelési várakozást erősítette, ezért nem egyszerűen felfelé hatott.
• A naptárban: a Fed október 27–28-án, az EKB október 29-én dönt.

Kapcsolódó olvasnivaló: Kutatási archívum.

Oktatási tartalom. Nem befektetési tanács. A Data Analytic Investments nem áll kapcsolatban a World Gold Councillal, az LBMA-val, az ICE Benchmark Administrationnel, a Goldman Sachsszal, a Federal Reserve-vel, az Európai Központi Bankkal és a Magyar Nemzeti Bankkal; a márkaneveket csak azonosításra használjuk. Az „AI-illusztráció” jelölésű képek nem fényképek.