MNB kamatdöntés 2026 októberében: maradt az 5,50%-os alapkamat – mit mond a közlemény az inflációról és a kockázatokról

A Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsa 2026. október 20-án nem változtatott az 5,50 százalékos alapkamaton. A döntés megfelelt az előzetes várakozásoknak. Ez a cikk azt foglalja össze, mi áll a közleményben, és mit mutatnak a mögötte lévő adatok. Saját kamat-előrejelzést nem ad.

Források: MNB-közlemény, Infostart, Tőzsdefórum.

AI-illusztráció (művészi ábrázolás).

Az alapkamat a jegybank irányadó kamata. Ezen a kamaton kamatozik a bankok kötelező tartalékon felüli jegybanki pénze, és ehhez igazodnak a pénzpiaci kamatok.

A kamatfolyosó két széle az egynapos (overnight, O/N) kamat. Az alsó szélen, 4,50%-on a bankok egy napra elhelyezhetik a fölösleges pénzüket a jegybanknál. A felső szélen, 6,50%-on fedezet ellenében egy napra kölcsönt kaphatnak. A közlemény szerint a folyosó az alapkamat alatt és felett egy-egy százalékponttal helyezkedik el, és ez sem változott.

Az ábra a cikkben linkelt források alapján készült.

A KSH szeptemberi adatai szerint 2026 szeptemberében a fogyasztói árak 1,6%-kal voltak magasabbak, mint egy évvel korábban. Augusztusban ez az érték 1,3% volt. Egy hónap alatt az árak 0,2%-kal nőttek. Egy elemző, Regős Gábor (Gránit Alapkezelő) 1,7%-ot várt.

Forrás: Origo, KSH-adatok alapján.

Az üzemanyag egyetlen hónap alatt 5,9%-kal drágult. A jegybank közleménye is az üzemanyagárakat nevezi meg a gyorsulás fő okaként. A maginfláció – az ingadozó tételek, például az energia és a nyers élelmiszerek nélkül számolt mutató – 1,9% volt. A közlemény szerint ennek egyhavi emelkedése megegyezett a 2017–2020-as átlaggal.

Az MNB a közleményben ezeket a számokat közli:

• 2026-os éves átlagos infláció: 1,8%.
• 2027: 3,1%. Ezt az üzemanyagárak és a dohánytermékek jövedéki adójának változása emeli.
• A horizont végén: a 2,5%-os cél körül.
• Új inflációs cél: 2028. január 1-jétől 2,5%.

Ezek a jegybank saját előrejelzései, nem garantált értékek.

A közlemény több okot sorol fel:

• Energiaárak. Az olaj és a gáz ára a geopolitikai feszültségek miatt magas.
• Hosszú lejáratú kamatok. A fejlett országokban historikusan magasak, és tovább emelkedtek. A Tőzsdefórum beszámolója szerint Varga Mihály jegybankelnök két évtizedes csúcs közelinek nevezte őket.
• A nagy jegybankok. A közlemény szerint a piaci árazás alapján az EKB, a Fed és a Japán Jegybank a szeptemberi emelések után tovább emelhet. A Fed október 27–28-án, az EKB október 29-én dönt legközelebb.
• A régió. A román és a lengyel jegybank októberben szintén tartotta a kamatát.
• Hazai kockázatok. A közlemény a költségvetési pályát és az euróbevezetéssel kapcsolatos várakozásokat emeli ki.

A gazdaságról: augusztusban az ipari termelés tovább bővült, a kiskereskedelmi forgalom növekedése lassult. Az idei növekedést a rendkívüli aszály miatti mezőgazdasági visszaesés fékezi.

AI-illusztráció (művészi ábrázolás).

A sajtótájékoztatóról a Tőzsdefórum számolt be, saját összefoglalásában:

• Az energiaárak, a nemzetközi kamatok és az inflációs kockázatok továbbra is óvatosságot indokolnak.
• A kedvező hazai inflációban jelentős szerepe volt a forint tavaszi erősödésének.
• Az ERM-II-be lépés és az euró bevezetése két külön lépés; az euróbevezetésről hivatalos kormánydöntés még nincs.
• A jegybank a következő hónapokra némileg emelkedő inflációval számol.

A reálkamat a kamat és az infláció különbsége. Ha az 5,50%-os alapkamatból kivonjuk az 1,6%-os szeptemberi inflációt, nagyjából 3,9 százalékpont jön ki. Ez saját, egyszerűsített számításunk; a pontos reálkamatot a várt inflációval szokás számolni. A közlemény szerint a pozitív reálkamat segít abban, hogy az inflációs várakozások ne szaladjanak el.

1. Változik az inflációs cél. Az MNB 2028. január 1-jétől 2,5%-ban határozza meg az inflációs célt. A döntés szeptemberben született.
2. A maginfláció magasabb a teljes inflációnál. Szeptemberben 1,9% volt, szemben az 1,6%-kal. A maginflációból kimarad többek között a háztartási energia, amely egy év alatt 4,0%-kal olcsóbb lett.
3. A szolgáltatások drágulnak, az élelmiszer olcsóbb. Éves alapon a szolgáltatások +4,9%-ot, az élelmiszerek −1,3%-ot mutattak.
4. Egyetlen hónap alatt majdnem 6%-kal nőtt az üzemanyag ára. Szeptemberben +5,9% volt a havi változás.
5. A részletek két hét múlva jönnek. A tanácskozás rövidített jegyzőkönyve november 4-én 14 órakor jelenik meg. Az idén még két kamatdöntő ülés van hátra.

• Az alapkamat 5,50%, a kamatfolyosó 4,50–6,50%.
• A szeptemberi infláció 1,6%, a maginfláció 1,9%.
• Az MNB 2026-ra 1,8%, 2027-re 3,1% átlagos inflációt vár.
• Az óvatosság fő okai: energiaárak, magas hosszú kamatok, emelő nagy jegybankok.
• A naptárban: Fed október 27–28., EKB október 29., MNB-jegyzőkönyv november 4.

Kapcsolódó olvasnivaló: Mi mozgatja az arany árát 2026 őszén · Blog-archívum.

Oktatási tartalom. Nem befektetési tanács. A Data Analytic Investments nem áll kapcsolatban a Magyar Nemzeti Bankkal, a KSH-val, az Európai Központi Bankkal, a Federal Reserve-vel és a hivatkozott portálokkal; a neveket csak azonosításra használjuk. Az „AI-illusztráció” jelölésű képek nem fényképek.