Alphabet és Microsoft gyorsjelentés: két cég, ugyanaz az AI-építkezés, ellentétes szabad pénzáramlás
Október 28-án mindkét cég közzétette a negyedéves számait, október 29-én a tőzsde ellentétesen reagált. Mi a beruházás, mi a szabad pénzáramlás, és miért lehet a kettő negatív egyszerre erős bevétel mellett – forrásokkal, előrejelzés nélkül.
Október 28-án az Alphabet és a Microsoft is közzétette a szeptember 30-ával zárult negyedév számait. Mindkét cég felhőüzlete gyorsan nőtt, és mindkettő rekordösszeget költ adatközpontokra. A tőzsde mégis ellentétesen reagált: október 29-én az Alphabet árfolyama a Yahoo Finance szerint délelőtt kb. 11%-kal esett, a Microsofté kb. 2%-kal emelkedett. Ez a cikk a két jelentést teszi egymás mellé, és elmagyarázza a kulcsfogalmakat. Saját értékítéletet egyik cégről sem ad.
| Adatlap | Alphabet (III. n.év) | Microsoft (2027-es pénzügyi év I. n.év) |
|---|---|---|
| Bevétel | 127,6 Mrd USD (+25%) | 92,3 Mrd USD (+19%) |
| Felhőbevétel | Google Cloud: 30,7 Mrd (+103%) | Microsoft Cloud: 63,9 Mrd (+30%) |
| Beruházás (tárgyi eszköz) | 51,4 Mrd USD | 39,4 Mrd USD |
| Működési pénzáram | 42,3 Mrd USD | 58,0 Mrd USD |
| Szabad pénzáram | −9,1 Mrd USD | kb. +18,6 Mrd USD (saját számítás) |
Források: Alphabet gyorsjelentés (SEC 8-K), Microsoft gyorsjelentés (SEC 8-K).
Mi a beruházás és a szabad pénzáramlás
Beruházás (capex): amit egy cég tárgyi eszközökre költ – itt főleg adatközpontokra, szerverekre, chipekre. Működési pénzáram: amennyi készpénz a napi működésből ténylegesen befolyik. Szabad pénzáram: a kettő különbsége. Ha a beruházás nagyobb, mint a működési pénzáram, a szabad pénzáram negatív, és a különbséget hitelből, részvénykibocsátásból vagy tartalékból kell fedezni.
A negatív szabad pénzáram nem veszteséget jelent. Az Alphabet a negyedévben 26,2 milliárd dollár nettó nyereséget mutatott ki, közben a beruházásai meghaladták a befolyó pénzt.
Az Alphabet számai
A gyorsjelentés szerint:
- a bevétel 127,6 milliárd dollár, egy éve 102,3 milliárd;
- a Google Cloud bevétele 30,7 milliárd (egy éve 15,2 milliárd), működési eredménye 11,1 milliárd (egy éve 3,6 milliárd);
- a beruházás 51,4 milliárd, a működési pénzáram 42,3 milliárd, így a szabad pénzáram −9,1 milliárd;
- az egy részvényre jutó eredmény 2,12 dollár, egy éve 2,87 – a különbség nagy része egy 8,7 milliárd dolláros veszteségből jön a cég részvénybefektetésein;
- a dolgozói létszám 204 757.
A CNBC szerint az Alphabet 2026-ra változatlanul 195–205 milliárd dolláros beruházási keretet tart; a cég közölte, hogy 2027-ben ez az összeg jelentősen nő. A Yahoo Finance szerint ez sorozatban a második negatív szabad pénzáramú negyedév, és a cég 28,7 milliárd dollár kötvényt bocsátott ki, valamint 12,4 milliárdot vont be folyamatos részvényeladással.
A Microsoft számai
A gyorsjelentés szerint:
- a bevétel 92,3 milliárd dollár (+19%), a működési eredmény 45,9 milliárd (+21%), a nettó eredmény 36,6 milliárd (+32%);
- a Microsoft Cloud bevétele 63,9 milliárd (+30%), az Azure 48%-kal nőtt;
- a még teljesítendő kereskedelmi szerződések állománya 677 milliárd dollár (+73%);
- tárgyi eszközökre 39,4 milliárdot költött, a működési pénzáram 58,0 milliárd.
A 58,0 − 39,4 = 18,6 milliárd dolláros szabad pénzáram saját számítás; a Microsoft ezt a sort nem közli. A CNBC szerint a pénzügyi lízingekkel együtt a beruházás 45,2 milliárd volt, az elemzők kb. 50,7 milliárdot vártak, és a cég az éves keretét kb. 170 milliárdra csökkentette a korábbi kb. 175 milliárdról. A pénzügyi igazgató a Newsquawk szerint azzal indokolta az elmaradást, hogy egyes, harmadik felektől várt kapacitás-szállítások késtek.
Mit mutat az összevetés
| Kérdés | Alphabet | Microsoft |
|---|---|---|
| Beruházás a működési pénzáramhoz képest | 51,4 / 42,3 ≈ 122% | 39,4 / 58,0 ≈ 68% |
| Felhőnövekedés | +103% | Azure +48% |
| Finanszírozás a negyedévben | kötvény + részvényeladás | működési pénzből |
A százalékok saját számítások a két gyorsjelentés adataiból.
A Yahoo Finance így foglalja össze a különbséget: a Microsoft a működéséből finanszírozza az AI-építkezést, az Alphabet nagyobb mértékben hitelre és részvénykibocsátásra támaszkodik. Egyik cég sem bontja külön az AI-infrastruktúra bevételét és eredményét, így hogy a beruházás milyen megtérülést hoz, az a jelentésekből nem olvasható ki.
5 dolog, amit sokan nem tudnak
- A pénzügyi év nem naptári év. A Microsoft júliusban kezdi az évet, ezért a július–szeptemberi negyedév nála a 2027-es pénzügyi év első negyedéve.
- A lízing is beruházás lehet. A Microsoft gyorsjelentésében a tárgyi eszközökre fordított összeg 39,4 milliárd, a pénzügyi lízingekkel együtt a CNBC 45,2 milliárdot ír – ezért szerepel két szám a sajtóban.
- A befektetési veszteség nem működési. Az Alphabet 8,7 milliárdos vesztesége a részvénybefektetéseiből jött, nem a keresőből vagy a felhőből.
- A szerződésállomány előre mutat. A Microsoft 677 milliárdos még teljesítendő állománya már aláírt, de még nem elszámolt bevétel.
- Az árfolyammozgás forrásonként eltér. A Yahoo délelőtti kb. 11%-ot írt; a CNBC címe közel 13%-os, kb. 500 milliárd dolláros piaci érték-csökkenést említ.
Összegzés
- Az Alphabet bevétele 25%-kal, a Google Cloud 103%-kal nőtt; a szabad pénzáram −9,1 milliárd dollár.
- A Microsoft bevétele 19%-kal, az Azure 48%-kal nőtt; a szabad pénzáram saját számítással kb. +18,6 milliárd.
- A Microsoft a 2026-os beruházási keretét kb. 170 milliárdra csökkentette, a harmadik felektől várt szállítások késésére hivatkozva.
- Az AI-beruházás megtérülése a jelentésekből nem mérhető, mert külön nem közlik.
Kapcsolódó olvasnivaló: Fed-döntés és Big Tech gyorsjelentések egy héten · Anthropic S-1: mit mutat a tájékoztató · Blog-archívum.
A Data Analytic Investments nem áll kapcsolatban az Alphabettel, a Microsofttal és a hivatkozott portálokkal; a neveket csak azonosításra használjuk.
Oktatási tartalom. Nem befektetési tanács.
Continue on DAI
Explore Topics
Written by
Data Analytic Investments
Content creator and writer sharing insights and stories.
