„Digitális áru" – mit írt le a SEC szeptember 3-án, és mit nem

Ha valaki ma reggel a hírcímeket olvasta, azt látta: „a SEC digitális árunak nevezte az XRP-t". Ez egy kétmondatos történet, amelyben az első mondat igaz, a második – hogy ezzel „eldőlt" valami – nem következik belőle. Menjünk végig az iraton.

Securities and Exchange Commission, Release No. 34-106268; File No. SR-NasdaqTX-2026-039, kelt 2026. szeptember 3. Nem ítélet, nem rendelet, nem törvény: egy önszabályozó szervezet – a Nasdaq Texas, LLC tőzsde – 2026. augusztus 20-án benyújtott szabálymódosítási kérelmének gyorsított jóváhagyása. A módosítás a tőzsde 5711(d) szabályát érinti, amely az árualapú alapok részjegyeinek (Commodity-Based Trust Shares) tőzsdei bevezetési feltételeit írja le.

A végzés saját összefoglalása szerint három dolgot tesz: (1) megenged egy legfeljebb 15%-os puffert az alap nettó eszközértékén belül olyan eszközökre, amelyek nem felelnek meg a bevezetési feltételeknek; (2) definíciót ad a „digitális áru" fogalmára; (3) megengedi az aktívan kezelt stratégiákat.

Az irat szerint a „digitális áru" olyan áru, amely digitális eszköz, és amely „lényegileg egy működő kriptorendszer programozott működéséhez, valamint a kereslet-kínálat dinamikájához kötődik, és abból nyeri az értékét – nem pedig mások lényegi vezetői erőfeszítéseiből várt nyereségből".

Aki ismeri a Ripple-pert, ebben a mondatban a Howey-teszt tükörképét látja: a per központi kérdése épp az volt, hogy az XRP vevője „mások vezetői erőfeszítéseiből" várt-e hasznot. A könyvünk 2023-as fejezete, az ítélet anatómiája pontosan ezt a mondatot bontja ki. A tőzsdei definíció most ugyanezt a határvonalat írja le – a másik oldalról.

Nem a definícióban. Az XRP az iratban egy példában szerepel, amely a 15%-os puffer működését illusztrálja. Szó szerint: egy árualapú alap „95 millió dollár piaci értékben tart Bitcoint, Ethert, Solanát és XRP-t, amelyek mind jelenleg jogosult áruknak minősülnek a Rule 5711(d)(iv)(A)(2) és (3) alatt" – vagyis mindegyik olyan áru, amelyre legalább hat hónapja határidős ügylet kereskedik egy ISG-piacon, és van rá ETF.

Ez a mondat a mai hír. Egy szabályozói iratban, egy példamondatban, a SEC a négy eszközt – köztük az XRP-t – a saját tőzsdei kritériumrendszere szerint jogosult árunak mondja. Ez tény. Ami nem tény: hogy ez bármilyen bírósági vagy törvényi minősítést jelentene.

Az irat egy tőzsde szabálykönyvét módosítja. A definíció a Nasdaq Texas 5711(d)(iii) szabályának új (D) alpontjába kerül, és azt határozza meg, mi kerülhet egy ott bevezetett alapba. Nem módosítja az értékpapírtörvényt, nem köti a bíróságokat, és – ahogy az irat maga hivatkozik rá – tartalmilag azonos a Nasdaq Stock Market már júliusban jóváhagyott szabályával. Vagyis nem új döntés, hanem egy meglévő szabály kiterjesztése egy társtőzsdére.

Ezért a mai hír valódi tartalma két mondat: a SEC saját irata a kriptoeszközök egy körét – köztük az XRP-t – tőzsdei értelemben áruként kezeli; és ez a kezelés egy szabálykönyvben él, nem törvényben. Hogy törvény lesz-e belőle, az egy másik eljárás kérdése, amelyet ez az irat nem érint.

A RIPPLE – Nem hivatalos dokumentarista tanulmány egyik ívét az adja, hogyan vándorol ugyanaz a kérdés – mi az XRP? – iratról iratra: 2012-ben két ügyvédi memó, 2020-ban egy 71 oldalas kereset, 2023-ban egy 34 oldalas ítélet, és most egy tőzsdei szabálymódosítás. Mindegyik irat más műfaj, más súllyal. A könyv célja épp az, hogy ezeket a súlyokat ne keverjük össze.

A teljes idővonal, 1988-tól 2026-ig, forrásonként: RIPPLE – Nem hivatalos dokumentarista tanulmány, 22 fejezet, magyarul, angolul és spanyolul. A 80 és a 20 – a történet kezdete – külön cikkben.

Nem állítja, hogy az XRP jogi státusza „eldőlt" volna – egy tőzsdei szabály nem törvény és nem ítélet. Nem állítja, hogy a SEC „bejelentést" tett volna: az irat egy önszabályozó szervezet kérelmének jóváhagyása, amelyben az XRP egy példamondatban szerepel. Nem állít semmit a szeptember 15-re hírekben emlegetett szenátusi szavazásról – azt ez az irat nem említi, és mi nem jósolunk. És nem állít semmit az XRP árfolyamáról, sem arról, hogy egy szabályozói iratnak arra milyen hatása „kellene" legyen.

Oktatási tartalom, nem befektetési tanácsadás. Független kiadvány, nincs kapcsolatban a Ripple Labs Inc.-kel.

Forrás: U.S. Securities and Exchange Commission, Release No. 34-106268, File No. SR-NasdaqTX-2026-039, „Notice of Filing, and Order Granting Accelerated Approval of, a Proposed Rule Change to Amend Rule 5711(d) (Commodity-Based Trust Shares)", 2026. szeptember 3. – I. és II. szakasz, a „digital commodity" definíció (5711(d)(iii)(D)) és a 15%-os puffer 1. példája; sec.gov/files/rules/sro/nasdaqtx/2026/34-106268.pdf.